5月 19, 2022

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連邦準備制度から金利を引き上げることがインフレを下げるのにどのように役立つか、そしてなぜそれが失敗するかもしれないかはここにあります

顧客は、フロリダ州マイアミの2022年2月10日に食料品店で買い物をします。 労働省は先月の消費者物価が前の12ヶ月と比較して7.5%上昇したと発表しました。これは1982年2月以来最大の前年比上昇です。

ジョーリデル| ゲッティイメージズ

インフレを抑えるのに役立つより高い金利は、本質的には、需要と供給の古い経済的福音に基づく信仰の教義です。

しかし、それは実際にどのように機能しますか? 価格の高騰が、少なくとも部分的には従来の金融政策の範囲を超えているように見えるとき、それは今回成功するでしょうか?

このジレンマは、ウォールストリートの混乱と市場の変動を引き起こしています。

通常、FRBは騎兵隊が高値を付けていると見られています。 しかし今回は、連邦準備制度がいくらかの助けを必要とするでしょう。

プラネット・モラン・ファイナンシャル・アドバイザーズの最高投資責任者であるジム・ビアード氏は、「連邦準備制度はそれ自体でインフレを下げることができるだろうか。答えは「ノー」だと思う」と述べた。 しかし、それはコンテナ船を降ろすことはなく、中国での生産能力を再開することもありませんし、私たちが物事を成し遂げるために必要な長距離トラックの運転手を雇うこともありません。 国。”

しかし、政策立案者は経済を減速させ、インフレを抑制しようとします。

このアプローチは2つあります。FRBはベンチマークの短期金利を引き上げると同時に、 債券を8兆ドル以上削減 彼らは、経済全体にお金が流れ続けるのを助けるために何年にもわたって築き上げてきました。

FRBのスキームでは、これらの措置から低インフレへの移行は次のようになります。

より高いレートはお金をより高価にし、借りることは魅力的ではなくなります。 これにより、パンデミックの際に大幅に遅れた供給に追いつくための需要が鈍化しています。 需要の減少は、商人が人々に彼らの製品を購入するように誘うために彼らの価格を下げなければならないことを意味します。

考えられる影響には、賃金の低下、住宅価格の高騰の停止または下落、そしてそうです、格付けの低下の可能性が含まれます これまでかなり順調に推移している株式市場 インフレの上昇とウクライナでの戦争の影響に直面して。

バード氏は、「FRBは、市場に注目していることを納得させることにかなり成功しており、長期的なインフレ期待は抑制されている」と述べた。 「私たちが楽しみにしているのは、これが引き続き主要な焦点です。投資家が投資家の信頼を失わないようにするために、これは私たちが注意深く見守っているものです。 [the Fed’s] 長期的なインフレを抑える能力。」

消費者インフレは急上昇した 2月の年率7.9% 3月の方が早く上昇した可能性があります。 労働省によると、ガソリン価格は12か月間で38%上昇し、食料価格は7.9%上昇し、避難所の費用は4.7%上昇しました。

予測ゲーム

方程式には心理的要因もあります。インフレは自己達成的予言であると考えられています。 国民が生活費が高くなると信じるとき、彼らはそれに応じて彼らの行動を調整します。 企業は物価を押し上げ、労働者はより良い賃金を要求します。 これは、これまで以上にインフレを促進する可能性のあるすすぎと繰り返しのサイクルになります。

これが、FRBの当局者が3年以上ぶりに金利を引き上げることに同意しただけでなく、彼らもまた 彼らはインフレについてとても熱心に話しました、将来の期待を減らすために。

最近、FRB総裁 ライルブレナード -低料金の長年のサポーター-配信 火曜日のスピーチ 彼女が政策をより厳しくする必要があると言ったとき、それは市場を驚かせました。

これは、これらのアプローチの組み合わせであり、金利に関する具体的な動きと、物事がどこに向かっているのかについての「フォワードガイダンス」であり、FRBはインフレを引き下げることを望んでいます。

ムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、「彼らは成長を遅らせる必要がある」と述べた。 「彼らが株式市場から少し力を取り、信用スプレッドが広がり、引受基準が厳しくなり、住宅価格の伸びが鈍化すると、これらすべてが需要の伸びの鈍化に寄与するでしょう。それが彼らの重要な部分です。ここでやろうとすると、経済の需要の伸びが鈍化し、減速しているにもかかわらず、財政状態を少し厳しくしようとしています。」

歴史的基準による財政状態は、引き締められているものの、現在は緩いです。

実際、多くの可動部分があり、政策立案者の最大の懸念は、インフレを抑制することで、他の経済が同時に低迷する原因にはならないということです。

「彼らはここで少し運が必要だ。彼らがそれを手に入れれば、彼らはそれを成し遂げることができると思う」とザンディは語った。 「そうすれば、供給サイドの問題が後退し、需要の伸びが鈍化するため、インフレは沈静化するでしょう。インフレ期待を抑制できなければ、スタグフレーションのシナリオに入り、経済を不況に陥れる必要があります。」

(注:FRBの一部は見通しが重要であるとは考えていません ホワイトペーパーは広く議論されました 2021年の中央銀行のエコノミストは、その信念は「非常に不安定な基盤」に基づいていると述べ、その影響について懐疑的な見方を示しました。

ヴォルカーの影

1970年代後半から1980年代初頭にかけて、スタグフレーションの最後の深刻な発作の間に存在した人々は、その影響をよく覚えています。 暴走率に直面して、当時の連邦準備制度理事会のポール・ボルカー議長は、フェデラル・ファンド金利をほぼ20%に引き上げる努力を主導し、インフレの怪物を飼いならす前に経済を不況に陥らせました。

FRBの当局者は、ボルカーのようなシナリオを避けたいと考えています。 しかし、数ヶ月後 インフレは「一時的」であると主張し、 党の遅れている中央銀行は今すぐに引き締めることを余儀なくされています。

債券大手のピムコの元チーフエコノミストであり、現在はコーネル大学のシニアフェローであるポール・マコーリー氏は水曜日のインタビューで、「十分な計画が立てられているかどうかは、やがてわかるだろう」と語った。 「彼らが私たちに言っているのは、それが十分でない場合、私たちはもっと多くのことをするだろうということです。それは彼らが経済への下振れリスクを増大させるだろうと暗黙のうちに認めています。しかし彼らは彼ら自身のボルカーの瞬間を持っています。」

確かに、景気後退の前兆となることが多い日中のイールドカーブの反転があっても、現在の景気後退のオッズは低く見えます。

最も一般的な信念の1つは、雇用、特に労働者の需要は公正であるということです。 今とても強い 停滞を生成します。 労働省によると、歴史上最も厳しい雇用市場の1つを反映して、現在、利用可能な労働力よりも約500万人多くの雇用があります。

しかし、この状況は賃金の上昇に寄与しており、1年前の3月から5.6%上昇しました。 ゴールドマンサックスのエコノミストは、FRBが持続的なインフレに対処またはリスクを冒さなければならないケースは雇用ギャップであると述べています。 銀行は、労働市場を減速させるために、連邦政府がGDP成長率を1%から1.5%の範囲に削減する必要があるかもしれないと述べた。 少なくとも浅い収縮。

「これはあなたがたるみを得るところです」

したがって、FRBは金融の武器を使って金利を引き下げようとするため、FRBにとっては微妙なバランスを取る行為です。

ナティクシスの南北アメリカのチーフエコノミストであるジョセフ・ラボルグナは、現在不安定な成長状況がFRBの決意を試す可能性があることを懸念しています。

ドナルド・トランプ前大統領の下で国家経済会議のチーフエコノミストだったラボルグナ氏は、「不況から遠く離れて、インフレを下げるつもりはない」と述べた。 「FRBが今、一生懸命話し合うのは非常に簡単です。しかし、少しずつ増やして、突然雇用状況が弱くなった場合、FRBは一生懸命話し続けるのでしょうか?」

LaVorgnaは、周期的な製品と同じペースで上昇している非周期的な価格の着実な成長を監視しています。 彼らはまた、金利圧力の影響を受けない可能性があり、緩い政治とは関係のない理由で上昇しています。

「インフレについて考えるなら、需要を減速させなければならない」と彼は言った。 「今、私たちは供給の要素を持っています。彼らは供給について何もすることができません、そしてそれは彼らが通常よりも需要を圧迫しなければならないかもしれません。そこで不況が起こります。」

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