2月 2, 2023

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日本でのクリスマス爆撃は、新たな世界的債務危機を引き起こす危険性がある

ドイツやオランダのような AAA の堅固な国は借り入れに問題はありません。 ECB が量的引き締めを導入し、月間 150 億ユーロの債券発行が追加されると、債券発行が急増します。

さらに悪いことに、ECB は 3.5% の「ターミナル」金利を積極的にほのめかしています。 これは、イタリアの債券利回りが約 6 パーセント増加することを意味します。これは、GDP の 150% の公的債務比率を持つ国の標準となります。

南ヨーロッパの債券危機は、このタイトなサイクルで吠えない犬です。 市場は、第一に ECB が国債救済をドイツ国債とイタリア国債にシフトしたこと (現在実行中) と、第二に ECB の「拡散防止」手段 (TPI) によって、誤った安心感に陥った可能性があります。

TBIは現象です。 ユーロ圏が深刻なストレスにさらされていない限り、それは使用できません。さもなければ、マーストリヒト条約に違反する財政救済になります。 法的詳細はまだ解決されておらず、文書はドイツ憲法裁判所の過去の判決と相容れない.

欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、先週イタリアにEUの通常の回復基金(ESM)を承認するよう促したとき、暗黙のうちに問題を認めましたが、これはまったく別の動物です. この基金は、ドイツ連邦議会の承認がなく、厳しい条件の下では 1 ユーロも貸し出すことはできません。 これは、EU 委員会による「ギリシャの」金融占拠に相当します。 それが、イタリアの政治的権利によって猛烈に拒否された理由です。

シティグループは、日本の債務保有額と同国の慢性的な財政赤字を考慮すると、フランスも今週の下落に見舞われる可能性があると述べた。

日本人は、パンデミックの前にフランスの公的債務の 25 兆ユーロを借りていました。これは、ユーロ圏の重要なステータスである 25 ベーシス ポイントを超える利回りを提供していたためです。 これは公正な計算です。 フランスは常にヨーロッパプロジェクトの中心です。

ただし、リスクスプレッドは 52 ポイントに拡大しています。 ECB の政策決定機構に対するフランスの政治的支配力は弱まっています。 10月、エマニュエル・マクロン大統領は、国内需要を削減することで輸入されたインフレショックに対応したことで、政府機関の無名の金のタカ派を非難した. ECB は彼を無視しました。

フランスの公的債務と民間債務の合計は、イタリアの 276%、英国の 271% と比較して、過去 10 年間で GDP の 351% に 70% 増加しました (BIS データ)。

S&Pグローバルは今月、「フランスの財政に対するリスクの増大」と構造改革の欠如を警告し、同国に否定的な見方を示した。 債務対GDP比は2​​025年までに111%になるとのことです。

何らかの理由で、日本人はフランスの債券ポートフォリオを急速に縮小しています。 廃止のペースは今、加速する可能性があります。

フランスは非常に深い戦略を持っており、何があっても混乱に巻き込まれるでしょうが、金融不安の実際のコストは急速に上昇しています.

イングランドはすでに苦労して学んでいる 世界的な信用が枯渇する中、政治的および経済的な誤りの余地はありません。 ユーロ圏は 2023 年に教訓を得るでしょう。

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