8月 20, 2022

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ウォーレンバフェットは日本の玄関口で野蛮人に助言します

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野蛮人が入り口にいる場合、日本は彼らを入れます。 国は外国のプライベートエクイティファンドとアクティビスト投資家にますます快適になりつつあり、安定した役員室に西洋の経営の比類のない知恵を行使する機会を提供する開発です。 実際、専門知識は簡単に逆方向に流れる可能性があります。

直近の年次株主総会の開始時に、77社が株主からの提案に直面し、その多くは外国人投資家でした。 代表的な例は東芝です。 先週、それを非公開にするための長期にわたる取り組みが進み、長年苦労していたコングロマリットの取締役会に2人の活動家ヘッジファンドの代表者が加わりました。 一部の人々は、その潜在的な取引を、日本のプライベートエクイティの将来のリトマス試験と見なしています。

しかし、外国の経営陣には傷のない実績はありません。日産自動車の自動車部品を製造している、現在マレリホールディングスとして知られているカルソニックかんさいの場合を考えてみてください。 KKR&Co。 アルが非公開にされてから数年後、アルは2019年に裁判所主導のリハビリテーションでマニエッティマレリに加わり、80億ドルの債務を負いました。

コビッドとサプライチェーンの危機は部分的に責任がありますが、トヨタ自動車に自動車部品を供給しているマレリの同業他社のデンソーは、昨年の利益を2倍の20億ドル近くに増やしたため、このような問題は発生していないようです。 多くの日本企業と同様に、デンソーはパンデミックの際にすでにかなりの現金を積み上げていました。これは、サプライチェーンの危機によって自動車販売が揺らいでいたため、重要なバッファーとなりました。

外国人投資家は、日本企業の多額の現金を無駄と見なすことがよくあります。これは、適切な経営陣が配置されていれば「ロックを解除」できるリソースです。 多くの場合、経験豊富なプロダクションエグゼクティブは、弁護士、金融業者、MBAに置き換える必要があります。

しかし、日本への投資方法について別の見方を考えてみましょう。ウォーレン・バフェットです。 日本で特に尊敬されているのはバークシャーハサウェイ社です。 創設者は、2020年に国内最大の商社5社のために60億ドルを調達しました。 彼の態度は完全に受動的でなければなりません。

「私たちは単なる投資家であり、政府、投資家、国民、投資家のCEOに何をすべきかを伝えるという考えで日本に資金を提供しているわけではありません」と、バフェットはミッションバリューパートナーのアンドリューマクダーモットとの交換で書いています。 、後者は東京で最近開催されたACCJ利害関係者フォーラムで共有されました。 テネシー州ナッシュビルに本拠を置くファンドは、日本への長年の投資家です。

マクダーモットは、西洋人は日本に近づく傾向があり、「日本から学ぶことは何もないが、日本には私たちから学ぶことがたくさんある。日本は学生であり、私たちは教師である」と語った。 その物語は、「事実上正しくないだけでなく、有害である。なぜなら、それは、日本がうまくいったことのいくつかから実際に学ぶ能力を妨げるからだ」と彼は付け加えた。

マクダーモットは、日本は西洋の経営倫理を支持して、役員室の製造経験を放棄することに警戒すべきであると主張している。 ボーイング株式会社、ゼネラルエレクトリック株式会社。 およびIntelCorp. 彼は、エンジニアリングの専門知識を軽蔑する利益の危険性の証拠として、最近のアメリカの製造業者の闘争を指摘しています。

マクダーモットにはポイントがあり、東芝はその一例です。 熱心な投資家の増加するコレクションを和らげようとして過去10年間を浪費したにもかかわらず、最初は株主還元、次に分割の不運な計画、そして今や日本の貿易省が最終的に許可しなかった民営化について、同業他社の日立製作所は静かに投稿しています。記録的な利益、主に愛好家と見出しの両方に逆らいます。

ほとんどの投資家は、比較的目立たない元CEO、元鉄道システムエンジニアの東原敏昭氏を抱えていました。東原敏昭氏は、今年の会長になる前に、外部からの干渉を受けずに収益マシンに変える手助けをしました。 かつての仲間である富士フイルムホールディングス(まだ300億ドルの会社)やイーストマンコダック(現在はメモリストック)の古典的な転換経路から、日本の自動車メーカーが電気自動車にコミットすることを躊躇するまで、日本の幹部の知識の他の例はたくさんあります。 世界には十分なバッテリーがありません。

もちろん、すべての日本企業が良いわけではなく、すべての愛好家が悪いわけでもありません。 オリンパスコーポレーションの経営陣は、日本の取締役会のスチュワードシップの代名詞になりました。同社は、ValueActCapitalManagementが新しい方向性を示す手助けをしたことを称賛しています。 最近では、オアシスのセスフィッシャーは、エレベーターメーカーのフジテックで眉を上げる行動を暴露したことで称賛に値します。

しかし、日本の会議室が変わっていないと思うなら、もう一度考えてみてください。 AGMシーズン自体は、株主総会を混乱させると長い間脅してきたソカヤの強奪者の時代の完璧なデモンストレーションです。 朝日は今週、そのような詐欺がピークから97%減少したと報告しました。 今こそ、バフェットの例に従って外国人投資家が何を学ぶことができるかを見る時です。

ブルームバーグの意見からのより多く:

•東芝を非公開にしようとするパラドックス:Gearoid Reidy

•野蛮人は門にいます。 それらに抵抗しないでください:Anjani Trivedi

•シンガポールの投資家は後押しすることを学ぶ:Andy Mukherjee

このコラムは、編集委員会またはブルームバーグLPとその所有者の意見を必ずしも反映しているわけではありません。

Gearoid Reidyは、日本をカバーするBloombergNewsのシニアエディターです。 彼は以前、北アジアのメインニュースグループを率い、東京副局長を務めていました。

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